Банк Канади ігнорує нафтовий шок і утримує ставку

Банк Канади обрав тактику вичікування на тлі глобального шторму: регулятор залишив головний важіль економіки нерухомим, попри тривожні сигнали зі світових ринків. В Оттаві визнають неминучість нового цінового стрибка, але поки відмовляються натискати на «гальмо», даючи країні тимчасовий перепочинок.

Банк Канади в середу втретє поспіль залишив ключову ставку без змін — 2,25%. Регулятор визнає: через війну на Близькому Сході та стрибок світових цін на нафту інфляція в найближчі місяці майже напевно прискориться. Але поки в Оттаві не поспішають відповідати на це посиленням політики.

Зростання цін на нафту канадці вже бачать на заправках. У лютому інфляція опустилася нижче цільових для центробанку 2%, однак голова Банку Канади Тіфф Маклем прямо сказав: подорожчання енергії, найімовірніше, розгорне динаміку цін вгору.

При цьому Маклем дав зрозуміти, що регулятор готовий «перечекати» короткостроковий сплеск, не підвищуючи ставку автоматично. За його словами, зараз неможливо впевнено оцінити, наскільки затягнеться війна за участю Ірану і яким буде її довгостроковий ефект для економіки. Дорогий бензин може стати підтримкою для енергетичного сектору, але водночас ударить по споживачах: більше грошей буде йти на паливо — менше залишиться на інші витрати.

Додаткову невизначеність, зазначив Маклем, створюють відносини зі США та загальний фон геополітичної напруженості. Перегляд угоди Канада—США—Мексика він назвав «великою невідомістю». У сукупності ці ризики, за його оцінкою, радше тягнуть перспективи в бік слабшого зростання.

Тим не менш центральний банк не зачиняє двері й для підвищення ставки. Якщо інфляція виявиться стійкою або почне «розповзатися» за межі паливного чинника, Банк Канади готовий діяти навіть на тлі слабкої економіки. «Якщо ціни на енергоносії залишаться високими і ми побачимо ознаки того, що (інфляція) поширюється і стає більш стійкою, ми можемо підвищити ключову ставку, щоб охолодити інфляцію», — сказав Маклем.

Зворотний сценарій також на столі: якщо енергоносії подешевшають, а економіка продовжить здавати, можливі й зниження. «У міру зміни перспектив ми готові реагувати в міру необхідності», — підкреслив голова регулятора.

В Oxford Economics вважають, що в канадській економіці зараз є «запас вільних потужностей», який має завадити майбутньому інфляційному поштовху закріпитися. Але це справедливо лише в тому разі, якщо конфлікт не затягнеться, каже директор з економіки Канади в компанії Тоні Стилло. Він попереджає: навіть якщо Іран припинить блокаду Ормузької протоки — ключового маршруту для постачання енергії, а також важливих сільськогосподарських ресурсів на кшталт добрив, — наслідки для логістики та ланцюгів постачання можуть розгрібатися ще довго.

Стилло нагадує, що саме збої в глобальних ланцюжках постачання були однією з головних причин сплеску інфляції в період відновлення після пандемії COVID‑19.

Старша заступниця керівника Банку Канади Керолін Роджерс додала важливу деталь: після пандемії економіка Канади справді була «перегріта», і бізнесу було простіше перекладати зростання витрат на покупців. Зараз картина інша — на тлі року американських тарифів економіка вже не виглядає перегрітою.

І статистика останнього часу радше підтверджує, що все йде слабше, ніж розраховував регулятор. За даними Statistics Canada, у січні та лютому 2026 року ринок праці втратив понад 100 тисяч робочих місць, а реальний ВВП у четвертому кварталі минулого року скоротився. Маклем при цьому стверджує, що економіка, за його оцінкою, знову зростає, але темпи виявилися нижчими за очікування Банку Канади.

Поєднання уповільнення економіки та ризику розгону інфляції Маклем назвав «дилемою». «Підвищення ставок для стримування інфляції може ще більше послабити економіку. Пом’якшення політики для підтримки зростання несе ризик того, що інфляція піде помітно вище цілі», — пояснив він. Поки що ж, додав голова регулятора, слабкість економіки робить ризик того, що зростання цін перекинеться з бензину на широкий спектр товарів і послуг, «стриманим».

Банк Канади оновить прогнози щодо інфляції та економіки на наступному засіданні щодо ставки, призначеному на 29 квітня. За даними CityNews Ottawa, ринкові очікування після рішення в середу оцінювали ймовірність чергового збереження ставки у квітні в 93%.

Старший економіст TD Bank Ендрю Генсик у записці клієнтам також очікує продовження паузи: на його думку, регулятор робитиме акцент на тому, що слабка економіка обмежує ризик закріплення вищої інфляції. Головний економіст CIBC Ейвері Шенфельд, своєю чергою, вважає: якщо нафтовий шок зійде нанівець до літа, Банк Канади цього року буде ближче до зниження ставки, ніж до підвищення.

Тоні Стілло підсумовує нинішню позицію регулятора так: він «твердо сидить на паркані», а квітень — занадто ранній момент, щоб упевнено крокнути в будь-який бік. Далі все залежатиме від даних. Якщо економіка почне помітно погіршуватися, імовірність повернення до зниження ставки зросте. Якщо ж зростання утримається завдяки минулим зниженням і стимулювальній бюджетній політиці, а інфляція виявиться впертою, більш імовірним стане сценарій підвищення.