Банк Канады игнорирует нефтяной шок и держит ставку

Банк Канады выбрал тактику выжидания на фоне глобального шторма: регулятор оставил главный рычаг экономики неподвижным, несмотря на тревожные сигналы с мировых рынков. В Оттаве признают неизбежность нового ценового скачка, но пока отказываются нажимать на «тормоз», давая стране временную передышку.

Банк Канады в среду в третий раз подряд оставил ключевую ставку без изменений - 2,25%. Регулятор признает: из‑за войны на Ближнем Востоке и скачка мировых цен на нефть инфляция в ближайшие месяцы почти наверняка ускорится. Но пока в Оттаве не спешат отвечать на это ужесточением политики.

Рост цен на нефть канадцы уже видят на заправках. В феврале инфляция опустилась ниже целевых для центробанка 2%, однако глава Банка Канады Тифф Маклем прямо сказал: подорожание энергии, скорее всего, развернет динамику цен вверх.

При этом Маклем дал понять, что регулятор готов «пересидеть» краткосрочный всплеск, не поднимая ставку автоматически. По его словам, сейчас невозможно уверенно оценить, насколько затянется война с участием Ирана и каким окажется ее долгосрочный эффект для экономики. Дорогой бензин может стать поддержкой для энергетического сектора, но одновременно ударит по потребителям: больше денег будет уходить на топливо - меньше останется на другие расходы.

Дополнительную неопределенность, отметил Маклем, создают отношения с США и общий фон геополитической напряженности. Пересмотр соглашения Канада-США-Мексика он назвал «большой неизвестностью». В совокупности эти риски, по его оценке, скорее тянут перспективы в сторону более слабого роста.

Тем не менее центробанк не закрывает дверь и для повышения ставки. Если инфляция окажется устойчивой или начнет «расползаться» за пределы топливного фактора, Банк Канады готов действовать даже на фоне слабой экономики. «Если цены на энергию останутся высокими и мы увидим признаки того, что (инфляция) распространяется и становится более устойчивой, мы можем повысить ключевую ставку, чтобы охладить инфляцию», - сказал Маклем.

Обратный сценарий тоже на столе: если энергоносители подешевеют, а экономика продолжит сдавать, возможны и снижения. «По мере изменения перспектив мы готовы реагировать по мере необходимости», — подчеркнул глава регулятора.

В Oxford Economics считают, что у канадской экономики сейчас есть «запас свободных мощностей», который должен помешать будущему инфляционному толчку закрепиться. Но это верно лишь в том случае, если конфликт не затянется, говорит директор по экономике Канады в компании Тони Стилло. Он предупреждает: даже если Иран прекратит блокаду Ормузского пролива - ключевого маршрута для поставок энергии, а также важных сельскохозяйственных ресурсов вроде удобрений, - последствия для логистики и цепочек поставок могут разгребаться ещё долго.

Стилло напоминает, что именно сбои в глобальных цепочках поставок были одной из главных причин всплеска инфляции в период восстановления после пандемии COVID‑19.

Старший заместитель управляющего Банка Канады Кэролин Роджерс добавила важную деталь: после пандемии экономика Канады действительно была «перегрета», и бизнесу было проще перекладывать рост издержек на покупателей. Сейчас картина другая - на фоне года американских тарифов экономика уже не выглядит перегретой.

И статистика последнего времени скорее подтверждает, что все идет слабее, чем рассчитывал регулятор. По данным Statistics Canada, в январе и феврале 2026 года рынок труда потерял более 100 тысяч рабочих мест, а реальный ВВП в четвертом квартале прошлого года сократился. Маклем при этом утверждает, что экономика, по его оценке, снова растет, но темпы оказались ниже ожиданий Банка Канады.

Сочетание замедления экономики и риска разгона инфляции Маклем назвал «дилеммой». «Повышение ставок для сдерживания инфляции может еще больше ослабить экономику. Смягчение политики для поддержки роста несет риск того, что инфляция уйдет заметно выше цели», - пояснил он. Пока же, добавил глава регулятора, слабость экономики делает риск того, что рост цен перекинется с бензина на широкий круг товаров и услуг, «сдержанным».

Банк Канады обновит прогнозы по инфляции и экономике на следующем заседании по ставке, назначенном на 29 апреля. По данным CityNews Ottawa, рыночные ожидания после решения в среду оценивали вероятность очередного сохранения ставки в апреле в 93%.

Старший экономист TD Bank Эндрю Хенсик в записке клиентам также ожидает продолжения паузы: по его мнению, регулятор будет делать акцент на том, что слабая экономика ограничивает риск закрепления более высокой инфляции. Главный экономист CIBC Эйвери Шенфельд, в свою очередь, считает: если нефтяной шок сойдет на нет к лету, Банк Канады в этом году будет ближе к снижению ставки, чем к повышению.

Тони Стилло резюмирует нынешнюю позицию регулятора так: он «твердо стоит на заборе», а апрель - слишком ранний момент, чтобы уверенно шагнуть в любую сторону. Дальше все будет зависеть от данных. Если экономика начнет заметно ухудшаться, вероятность возвращения к снижению ставки вырастет. Если же рост удержится за счет прошлых снижений и стимулирующей бюджетной политики, а инфляция окажется упрямой, более вероятным станет сценарий повышения.